建筑钢结构行业深度陈述:人工本钱替代和绿色修建推行孕育长期巨大空间

       投资评级与估值:长期看,钢结构发展有两大核心驱动力——人工本钱上升要求更少的现场安装和更短的施工周期、绿色修建要求装配式施工以及可回收再利用的 修建资料,这两点都将在中国的未来继续增强,钢结构修建在新增修建中的占比有望不断提高,英国等欧美国家的新增修建物中钢结构使用份额在90%以上中国修建钢结构未来需求空间巨大。短期看,鸿路钢构与天堂硅谷签订了《产业转型晋级咨询及并购整合服务协议》而且天堂硅谷与12 名高管受让董事长4.67%的股权且承诺锁定一年、精工钢构5 月中旬增发过会、杭萧钢构9 名高管包办定增,都给上市公司带 来新的幻想空间,给予修建钢结构行业“看好”评级,首推鸿路钢构、精工钢构。咱们预计鸿路钢构14/15/16 年的EPS分别为0.67/0.77 /1.08 元,对应增速为8%/15%/40%,尚未考虑未来转型带来的变化,现在14 年PE 为20X,市值为36 亿。咱们保持对精工钢构的盈余 猜测,预计14/15/16 年的净利润分别为2.84/3.35/4.16 亿,对应增速为20%/18%/24%,对应EPS为0.38 /0.45 /0.55 元(考虑14 年完结增发,假按底价6.2 元发行,发行16500 万股),现在14 年PE 为17.9X,市值为40 亿。

       要害假设:政府对绿色修建支撑力度进一步加大、人力本钱继续上升使得钢结构与砖混结构的本钱距离进一步缩小、企业积极进行转型晋级我与大众的不同:1)商场 忧虑中国的设计师并不拿手钢结构修建的设计,这将使得钢结构修建难以推行,咱们以为技能很老练,核心是需求。咱们以为:首先鸿路钢构和精工钢构都具有了房 屋总承包资质,能够用自己的修建设计处理此问题;其次咱们以为钢结构修建在世界范围内都是很老练的技能,要害还是看业主的需求,当钢结构修建的本钱等优势 出现或者方针支撑力度加大,业主会找到能够做钢结构设计的设计院,永远是需求推进技能进步。2)商场忧虑钢结构修建舒适度不如砖混结构,咱们以为随着墙体 资料的发展,钢结构修建能够做到更好的节能保温作用。3)商场忧虑长时间内钢结构修建本钱都不能比美砖混结构,咱们以为未来几年本钱距离将大大缩小。现在 钢结构修建本钱只比砖混结构贵5%~10%,而且根据咱们的模型测算,如果每年人工本钱上涨18%,资料本钱上涨4%,到2018年本钱距离就能够消除。 4)商场忧虑方针扶持力度有限,咱们以为新一届政府对绿色环保的重视程度远超过去。《国家新型城镇化规划(2014—2020)》,要求城镇绿色新增修建 份额从2012 年的2%提高到2020 年的50%,《上海市绿色修建发展三年行动计划(2014-2016)》规定“在方针期限内,对符合示范要求的 绿色修建、装配式修建项目,由市级财务给予60 元/平方米的资金补助”。5)商场忧虑在钢结构住宅需求迸发前,企业需求依托转型晋级完成更高增长,而转 型晋级难度大,咱们以为股东的决计与才能值得期待。